中邮证券有限责任公司鲍学博,马强近期对应流股份进行研究并发布了研究报告《铸造龙头迈向高端，“两机”业务景气延续，核能业务有望加速发展》，本报告对应流股份给出增持评级，当前股价为12.04元。

  应流股份前身为安徽霍山应流铸造有限公司，成立于2000年8月。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业，主要铸造零部件和材料产品应用在航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件，产品出口以欧美为主的40多个国家近百家客户，这中间还包括通用电气、西门子、卡特彼勒、斯伦贝谢等十余家世界500强企业和艾默生等众多行业龙头。公司转变发展方式与经济转型成效显著，2022年，公司收入中来自航空航天和核能领域的收入占比达到了43%，2023H1，占比逐步提升至46%。

  “两机”业务打通从合金到成品零部件全产业链，国内国际市场空间广阔。公司上市以来，重点发展航空发动机和燃气轮机等领域高端产品，促进转变发展方式与经济转型、培育增长新动能。2018年-2022年，公司航空航天新材料及零部件业务收入增长12倍，毛利率维持在45%左右。展望未来，公司“两机”业务景气延续。

  1）国内军用航发需求持续增长，民航商发前景广阔：军用航空领域，新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三条因素驱动国内航空发动机需求量开始上涨；C919规模化商运对国产商发提出迫切需求，公司是中国商发的合格供应商之一，2023H1公司在手型号和订单进一步增加。

  2）国产燃气轮机发展迅速，市场空间广阔：2021年，广瀚燃机CGT25-D燃气轮机成功实现出口；2023年，东方电气首台全国产化F级50MW重燃商业示范机组正式投入商运；2024年，中国联合重燃300MW级F级重型燃气轮机首台样机成功总装下线；中国航发燃机多型燃气轮机预计于2025年左右实现批产、小批产。国产燃气轮机研制、生产能力迅速提升，我国自主研发燃气轮机进入高水平质量的发展，国产替代空间广阔。

  3）国外“两机”市场稳步发展，公司市场占有率有望持续提升：航空发动机方面，近三年，全球民航市场逐年恢复，2023年波音和空客民航商用飞机交付量分别为528架和735架。根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报（2022-2041）》，2022-2041年全球航空旅客周转量（RPKs）年均增长率为3.9%。预计民航商用飞机交付量还会持续提升，带动商用航空发动机需求提升。燃气轮机方面，GE近几年重型燃气轮机交付量在50台左右，2023年交付重型燃气轮机58台，同比增长9%。此外，2023年GE交付航改型燃气轮机33台，总燃机交付量达到91台。2022年，公司民用航空发动机机匣大规模量产，并荣获GE航空2022年度精益供应商奖；2023H1，公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定，市场占有率迅速提升。

  核电核准加速打开成长空间，核能材料业务有望持续加快速度进行发展。公司是国内研制生产核电站核岛核一级铸造零部件、金属保温层和乏燃料格架等核电设备的先行者，已为昌江、方家山、福清、海阳等30多个核电机组以及巴基斯坦恰希玛、卡拉奇核电项目和英国欣克利角核电项目提供数十万件产品。公司核能业务有望加速发展，一方面，近几年国内核电核准加速，2022年和2023年核准机组均达10台，未来更多的核电机组开工建设提升零部件需求；另一方面，除核电铸件之外，公司刚性、柔性中子屏蔽材料随市场拓展有望贡献新增量。

  我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.14、4.12、5.14亿元，对应当前股价PE分别为25、19、15倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

  国内外市场拓展没有到达预期；国内燃气轮机和核电行业发展没有到达预期；出口贸易及汇率波动风险；竞争加剧等导致盈利能力下滑的风险

  以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

  证券之星估值分析提示应流股份盈利能力比较差，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的是传播更多详细的信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关联的内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。